证券时报记者钟恬开云体育
2025年的中概股市集正履历一场深远变革。一边是极氪被独到化从纽交所退市，达达从纳斯达克退市，金融壹账通港股好意思股双重退市等记号性事件接连落地，中概股从好意思股主动撤回的轮番执续提速；另一边，60多家中小企业以细分赛谈上风寻求人人化融资，接续着中企赴好意思上市的传统旅途；与此同期，小马智行、禾赛等企业加速回港，双重主要上市成为主流取舍。
在监管环境变迁、估值互异分化、产业发展需求等多重身分的影响下，这场“退与进”的博弈，既是中国企业人人化布局的缩影，也映射出人人老本市集花式的重塑。
多家巨头独到化退市
12月22日，祯祥汽车公告称，肃肃完成对极氪的独到化及吞并事项的交往，极氪成为祯祥汽车的全资附庸公司，并于纽交所退市。此前12月9日已公告交往对价取舍甩手，70.8%的极氪股东取舍股份，祯祥汽车共为其配发7.7723亿股股份；29.2%的股东取舍现款，祯祥汽车共支付7.01亿好意思元现款。
看成年内最受关切的独到化案例之一，祯祥汽车推动极氪智能科技退市号称“闪电式撤回”。极氪于2024年5月在纽交所上市，上市首日股价大涨34.57%，但随后股价一直推崇低迷。关于上市不及一年便晓谕独到化，祯祥汽车暗意，将以这次整合完成为全新开始，充分证明策略协同与规模效应，执续加大在智能化、电动化中枢领域的参预，为整体股东创造可执续的长久价值，向科技引颈型人人汽车企业全面进化。
京东系企业达达集团的退市则是电商生态整合的典型案例。2025年2月，京东集团向达达发布独到化要约，以每股ADS 2.0好意思元或每股庸碌股0.5好意思元，收购达达集团整个已刊行庸碌股。据测算，该收购有筹画对达达集团的估值达5.2亿好意思元。2025年6月，达达集团晓谕完成独到化交往，肃肃退出纳斯达克市集。达达集团在公告中暗意，这将助力其更生动地鼓动策略调理，将来将与京东在技巧、供应链及用户运营层面深化相助，共同争夺万亿级即时零卖市集。
金融壹账通则始创了中概股双重退市的先河。其于2019年12月在纽交所上市，并于2022年7月以先容上市神情在港交所主板挂牌，扫尾港好意思双重主要上市。2025年12月1日，金融壹账通完成了从纽交所和港交所退市，控股股东铂煜有限公司以约16.9亿港元独到化收购一齐股份，退市主因包括股价长久低迷、流动性不及及策略整合需求。看成中国清静旗下金融科技公司，其退市后有望全面融入清静生态，整合股源以擢升运营后果，聚焦金融科技处事。
赴好意思上市融资规模放松
在部分公司接踵从好意思股退市的同期，也有一批中资企业接续着人人化融资的旅途赴好意思上市。具体来看，与往年不同的是，本年赴好意思上市的中概股以中小企业为主，融资规模大幅放松，行业分散呈现多元化特征。
德勤的统计显现，2025年，有63家中国企业到好意思国上市，融资约11.2亿好意思元，新股数目相对2024年的59只增多了7%，而融资额则从19.1亿好意思元下落41%。从数据不错看出，本年赴好意思上市的中概股呈现“数目增、规模减”的显贵特征，平均募资额不及2000万好意思元，远低于往年水平。本年最大的两宗中概股上市来自徒然企业霸王茶姬和医药企业亚盛医药，募资额离别为4.11亿好意思元和1.26亿好意思元。
霸王茶姬于本年4月肃肃在好意思国纳斯达克上市，成为首家登陆好意思股市集的新式茶饮企业。相较于古茗、蜜雪冰城接踵登陆港股，霸王茶姬取舍好意思股上市彰显了人人化策略洪志，霸王茶姬暗意，这次赴好意思上市，其募得的资金将主要用于扩大中国及国外门店规模、设立和更始居品，构开国外供应链会聚、加强科技参预以撑执业务发展和运营，其策画2025年新增1000家—1500家门店。
2025年1月，亚盛医药肃肃在好意思国纳斯达克上市，成为2025年首家在好意思股上市的中国生物医药公司，同期亦然第四家扫尾港好意思两地上市的中国更始药企。公司是一家专注于设立新式小分子药物的生物科技公司，其研发的药物主要用于调整癌症等紧要疾病。公司的中枢居品奥雷巴替尼（耐立克）是首个由中国脉土企业研发的第三代BCR-ABL阻扰剂，亦然其创立十余年来首款获批的更始药，用于调整慢性髓性白血病。公司上市后获取投资者追捧，当今股价较刊行价高涨61.62%。
德勤中国老本市集处事部寰宇主宰合伙东谈主纪文和暗意，对2026年中概股在好意思国上市的远景执严慎的气派。若纳斯达克提议的上市门槛在2026年第二季度附近获取通过，那么八成得志新条目的中国公司数目预测将会下落，这或将促使很多规模较小的中国企业重新接头其融资策略和时候表。2026年中国企业在好意思国市集上市的远景将取决于纳斯达克新上市门槛何时以及怎样通过和实践，以及现存的中概股是否被动退市。
中概股加速总结
与退市、入场并行的，是中概股回流的呈现趋势。2025年，港股成为中概股总结的中枢要津，小马智行、禾赛、文远知行3家企业完成回港上市，双重主要上市成为主流总结模式。从总结节律来看，2025年下半年中概股回港轮番显贵加速。
其中，禾赛于2025年9月16日在港交所主板挂牌上市，成为首家扫尾“好意思股+港股”双重主要上市的激光雷达企业。其本次IPO是迄今为止人人激光雷达行业规模最大IPO，亦然近四年来融资规模最大的中概股回港IPO，绿鞋前融资总和越过41.6亿港元（5.33亿好意思元）。“智驾双雄”小马智行和文远知行均于11月6日完成回港上市，值得扫视的是，这三家企业均采取“好意思股+港股”双重主要上市模式。与此前的第二上市模式比拟，双重主要上市能让中概股更好地融入港股市集，且有望纳入港股通，诱导南向资金加执。
除已完成回港的企业外，还有多家中概股正在鼓动回流策画。举例，天境生物（现已改名为“新桥生物”）于2025年10月晓谕，拟在港交所主板进行IPO，扫尾纳斯达克与港交所双重上市，当今仍处于前期经营阶段。
中银证券以为开云体育，不摒除一些中概股通过独到化退市，再通过港股或A股IPO的旅途扫尾总结。这一路线使企业八成解脱好意思国监管的压力，且八成借助中国香港及内地老本市集获取更合理的估值，并拓展多元化的融资渠谈。同期，企业通过重组和优化策略，擢升了其市集竞争力。